•  广告位
  •  
  •  最新新闻列表
  •  
  •  图片新闻
  •  
 > 头条新闻 >

120万亿的M2为啥推动不了通胀?

文章发布时间:2015/5/26 13:16:33



刘明福?:大国崛起必须有大军朋友永恒的感动避免一些常见生活问题谨记破财的风水习惯饰品收藏香椿中医验方------中医五绝网

骞介粯鏈夎叮鐨勬垚璇箣鏈€管仲建言齐桓公:公务员十大禁止!世界各国军姿大比拼,是中国人的就狂顶吧!(图)八大养性穴位越按越“性福”3D摄影照片你见过吗?家用开关插座应该如何规划日本孩子犯了错老师怎么处理(组图)北京的城和北京的水【国产经典老电影】1983年扶我上战马的人标致女孩酸汤是这样炼成的可口可乐的十余种妙用【父亲节书单】今天,我们重新学习做父亲时代用自己的方式已经抛弃了老罗好几回  壹读封面2013高三总复习英语知识网络图---虚拟语气醉拥天下专版微博每日精选11月03日居里夫人的人生经典名言、格言8怎样去掉蔬果农药残留俄媒称中国在南海出手只为确保海南岛核潜艇安全红线界线底线防线DIY嗜肉族的佳肴:乳香排骨棒针编织----39款春季服饰历史上真实的徐惠令人刮目相看人生境界的六座里程碑(文摘)日文杂志----秋冬中老年女装

引用最新解码贴图12生肖几月出生最不好自己如何制作韩国泡菜日文杂志----秋冬中老年女装

                                                     不执着 2014-07-16

 

昨天,央行发布的数据显示,截至6月末,我国广义货币(M2)余额120.96万亿元,同比增长14.7%;而6月新增贷款又超万亿,达1.08万亿元,数据远好于预期。同时,6月末我国外汇储备达到3.99万亿美元。央行调查统计司司长盛松成表示,下半年宏观调控不会收紧到紧缩政策,还会坚持稳健货币政策。

 


很多人认为,我国广义货币(M2)突破了120万亿大关,说明了我国货币超发问题已非常严竣。但是专家们却认为,一方面央行真正发行的是流通中货币(M0),而非广义货币(M2),所以M2增加多少,不能断言“货币超发”。


另一方面,虽然6月末,我国广义货币M2同比增长14.7%,增速似乎有些偏高,但是一部分增长来源于6月财政存款投放3000亿元,随着后几个月财政存款回笼,M2增速也会有所下降。

 


笔者认为,现在社会上很多人按照汇率换算后,得出中国的M2是美国的1.6倍、日本的1.8倍,以及英国的3.9倍,就认为中国是货币超发国家,并指责央行印钞机开得过快,的确有些偏颇,中国M2总量之所以10年翻了近6倍是各种原因叠加造成的。


首先,中国是一个高储蓄率的国家,在稍早之前公布的《中国家庭金融调查报告》,在居民家庭金融资产中,银行存款和现金占比达到75.68%。美国、澳大利亚、丹麦等西方发达国家的储蓄率都非常低,没有超过6%的,有的甚至还是负储蓄率。

 


中国人由于没有任何社会保障、投资渠道不宽泛等原因,往往都省吃俭用,把多余的钱存入进银行,或者购买了银行理财产品,这就使得银行面对如此庞大的储蓄资金,必然要用于投放以便生息。所以,中国居民的高储蓄率使银行业有了将信贷投放出去的冲动。

 


此外,长期以来,我国的利率市场化改革一直进展缓慢,使得银行轻松获得3%左右的垄断利差,而在发达国家银行业的利差却只有0.2%-0.5%左右,所以,面对如此丰厚的投资回报,只要货币政策稍有放松,我国的银行业就有信贷投放的冲动。甚至有时候,为了补充资本金,以备后续再进行贷款,就向资本市场推出“再融资”计划。

 

 


再者,我国直接融资占比仍然很重,而西方国家的M2之所以远低于中国,直接融资占社会融资总额的比例只有20%左右。所以,西方发达国家的企业融资渠道远比我们更加宽广。目前,由于影子银行等融资渠道受限,企业对银行信贷的依赖开始增强,今年上半年银行信贷占社会融资总量的比重为54.3%,较去年同期提高了4.3个百分点。在这种情况下,我国的M2规模远超西方就不足为奇了。

 


其三,中国的M2总规模之所以比西方国家要大得多,因为我们是靠投资和出口来拉动经济的增长。一方面,由于我国的消费不足,只占GDP的25%左右,使得经济增长过度依赖基建投资和房地产开发,这不仅造成了我国经济结构失衡,也把中国M2的总量推向世界之巅,而西方国家拉动经济主要动力在于民间消费,所以西方国家M2的总量远比我们要低得多。

 


另一方面,自加入WTO之后,中国便成为了世界加工厂,经常项目的顺差就在所难免,再加上人民币汇率长期保持升值状态,就会使大量的外汇流入中国,这就使得央行不得不被动投放基础货币,这不仅会推高M0,还随着基础性货币快速增加,就会使银行产生了投资的冲动。

 


从以上几点原由可以看出,中国的M2与西方国家相比固然有失偏颇,并不能说明我国货币超发(或者说央行被动发行了很多基础性货币),而只能说明我国的经济和信贷结构严重畸型,是推高M2的总量的元凶,甚至今年6月新增贷款就超过万亿,达到了1.08万亿。其实M2与M0不同,M2规模的扩张,并不一定会推升物价。那么这120多万亿的M2总量,为何推升不了国内通胀水平?

 


其一,贪官们拿了大量的腐败钱款后,根本花不完,当然不敢把钱存银行,要么把现金藏起来,广东省疾控中心免疫规划所原所长罗耀星租豪宅专放赃款,现金用黑塑料袋扎成一捆一捆的,屋内放满防潮纸、干燥剂,但是最终1200万元仍然发霉。藏密码箱,海南文昌原市委书记谢明中将2500余万元现金藏在19个密码箱。要么,选择送家人出国,自己在职当裸官,而家人拿着大把的贪败财富去海外定居、购房。这就造成了,尽管中国M2创下了刷新了历史新高,但是国内通胀势头似乎不太明显。

 


其二,大量的信贷流向了房地产、地方政府融资平台,被开发商和地方政府换成了钢筋、水泥。所以房地产是吸纳中国货币超发的储水池。这些年高房价泡沫就是被大量的资金推上去的。如果这些流向房贷资金和基建投资资金都流向生活必须品领域,那国内的通胀率肯定不会这么温和。

 


其三,银行超发的信贷在金融体系内空转。一方面,去年6月以来,银行间货币市场资金紧张,拆借利率飙升,吸引了很多短期谋利资金。这些资金并不流向实体经济,而是在金融体系内空转,就像余额宝这类的理财产品就是在货币市场、协议存款等领域空转,这部分资金不流向社会,形不成购买力。另一方面,银行在贷款给中小企业时,也留下一部分贷款作为抵押金,这在推高企业融资成本的同时,这部分资金还是留在银行里,没有真正流向社会。

 


120万亿的M2为啥推动不了通胀?笔者觉得,M2的总规模乃是一国多年的货币累积量。M2与M0不同,M2并不一定会立刻引发恶性通胀,而如今更多的M2不是流向了国企央企、地方政府融资平台或产能过剩企业,就是流向了房地产业,当然还有相当数量的M2在金融体系内空转。

 

 

所以如何盘活这存量的120万亿M2,更好的为实体经济服务,乃是本届政府的当务之急。如果继续不断引入增量资金,那继续推高M2的总量将在所难免。


“您好,您预定的XX次航班已取消……您好王先生,我们是XX理财服务中心……我们是XX公安局,你涉嫌洗钱罪……”这样的诈骗和推销信息你接收过吗?烦扰的同时你是不是也很纳闷,他们是怎么会知道我个人信息?其实是你不经意间泄露出去的!不信,就来看看,你真的会保护好自己的个人信息吗?

“您好,您预定的XX次航班已取消……您好王先生,我们是XX理财服务中心……我们是XX公安局,你涉嫌洗钱罪……”这样的诈骗和推销信息你接收过吗?烦扰的同时你是不是也很纳闷,他们是怎么会知道我个人信息?其实是你不经意间泄露出去的!不信,就来看看,你真的会保护好自己的个人信息吗?



不存在相应的目录